福恩股份IPO：库存商品占比高且跌价准备攀升 2022年曾现金分红3.81亿

　　《笔尖网》/笔尖财经

　　7月9日，杭州福恩股份有限公司（以下简称福恩股份）深交所IPO接受了问询，并于9月30日中止了上市进程。招股书显示，福恩股份是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。现已成为集面料设计、研发、纺纱、织造、印染、后整和销售于一体的大型企业。

　　《笔尖网》注意到，此次IPO，福恩股份计划募投的两个项目都将增加其未来的产能，而该公司的库存商品占比较高且库存商品跌价准备金持续攀升，未来新募产能消化令人担忧？此次IPO前夕，福恩股份的实控人家族分红拿走了约3.2亿元，而该公司的短期流动性指标均落后于同行可比公司均值。福恩股份的研发费用率不足4%，其研发人员月薪仅为万元左右，相当数量研发人员学历不到本科。

　　库存商品占比高且跌价准备攀升 巨额募投产能消化难

　　招股书显示，此次IPO，福恩股份计划募集资金12.5亿元，其中8亿元用于萧政工出（2023）82号再生环保毛型色纺面料一体化项目，4.5亿元用于高档环保再生材料研究院及绿色制造项目。

　　招股书披露的信息显示，福恩股份募资的“萧政工出（2023）82 号再生环保毛型色纺面料一体化项目”将增加该公司未来的产能。其中，色纺面料的产能为7500万米/年，素色面料的产能为500万米/年。

　　福恩股份募资的第二个项目“高档环保再生材料研究院及绿色智造项目”也将增加该公司未来的产能。高档再生环保针织面料未来产能为3000吨/年。

　　从2022年至2024年（以下简称报告期），福恩股份的产能利用率分别为93.56%、88.82%和92.63%，其中，福恩股份的产能利用率分别为93.79%、94.39%和92.92%，南通远吉的产能利用率分别为93.3%、82.6%和92.22%。

　　由此可见，福恩股份的产能利用率保持高位，尽管曾出现波动。但值得注意的是，报告期各期末，福恩股份的存货账面余额分别为22,098.68万元、23,918.15万元和27,708.42万元，逐年增长。福恩股份的库存商品账面余额分别为7202.86万元、8317.43万元和10093.16万元，占当期存货的比例分别为36.4%、34.8%和32.6%，当期库存商品的跌价准备分别为569.73万元、1663.77万元和2110.03万元，在持续攀升。

　　由此可见，福恩股份的库存商品和库存商品的跌价准备都在大幅增加，尤其跌价准备增加幅度更大。

　　在库存商品居高不下且库存商品的跌价准备在持续增加的情况下，福恩股份未来新募产能如何消化有待进一步观察验证。

　　实控人家族分红3.2亿 短期流动性均落后同行

　　报告期内，福恩股份实现营业收入17.6亿元、15.2亿元和18.1亿元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为2.8亿元、2.3亿元和2.7亿元，同期经营活动产生的现金流量净额分别为3.3亿元、0.86亿元和3.7亿元。

　　由此可见，福恩股份的营业收入和净利润在2023年出现了下降。而该公司在2022年刚现金分红38125万元。

　　截至最新招股书签署日，福恩股份的实际控制人为王内利、王学林和王恩伟，王内利、王学林系夫妻关系，王内利、王恩伟系父女关系。截至本招股说明书签署之日，王内利、王学林和王恩伟直接持有公司42.40%的表决权股份，通过湃亚控股、杭州纷纬和杭州福蕴合计控制公司41.48%的表决权股份。王内利、王学林、王恩伟直接或间接控制发行人83.89%的表决权股份。

　　由此可见，上述3.8亿元的现金分红有超过八成约3.2亿元流入了实控人一家三口的腰包中。

　　另外，深交所IPO审核规则明确规定，发行人累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，将被列入负面清单。福恩股份的分红金额占到了近三年累计净利润的48%左右，没有越线但占比相当高，不得不让人怀疑公司是否存在刻意规避监管，向实控人一家输送利益。

　　值得注意的是，尽管在流动资产中占比较高，但实际上福恩股份拥有的货币资金量并不高。报告期内，该公司的货币资金分别为3.56亿元、2.53亿元和3.96亿元，占当期流动资产的比例分别为39.37%、32.52%和40.92%。

　　报告期内，福恩股份的流动比率分别为1.17倍、1.43倍和1.23倍，同期同行可比公司均值分别为1.89倍、2.5倍和2.04倍；同期福恩股份的速动比率分别为0.91倍、1.06倍和0.93倍，同期可比公司均值分别为1.25倍、1.79倍和1.47倍。

　　由此可见，福恩股份的流动比率和速动比率均低于同行可比公司均值。

　　研发费用率不足4%

　　截至最新招股说明书签署之日，福恩股份已取得的专利共计76项，其中发明专利13项。

　　报告期内，福恩股份的研发费用分别为5,862.33万元、5,764.32万元和6,700.77万元，占当期营业收入的比重分别为3.32%、3.80%和3.70%，三年研发费用率均未超过4%。

　　报告期内，福恩股份的研发材料投入分别为3,315.06万元、2,983.26万元和3,519.11万元，占研发费用的比例分别为56.55%、51.75%和52.52%。同期该公司的研发费用中职工薪酬分别为1,440.19万元、1,646.89万元和1,972.68万元，占研发费用的比例分别为24.57%、28.57%和29.44%。

　　截至2024年12月31日，福恩股份拥有研发人员163人，其中，硕士及以上学历人员为5人，本科学历45人，大专及以下学历为113人。

　　2024年，福恩股份的研发人员总薪酬为1972.68万元，如果以2024年12月31日的研发人员数量来计算，2024年，该公司的研发人员人均薪酬为12.1万元，月均薪酬为1万元左右。