国际油价开盘走高！受中东地缘局势升级影响，国际原油市场出现罕见的期现价差

周二亚太早盘，WTI原油期货价格持续走高，截至发稿，涨1.06%，报113.6美元/桶。

近期，受中东地缘局势升级影响，国际原油市场出现罕见的期现价差。目前布伦特原油现货价格已冲破140美元/桶，创2008年以来新高，期货价格虽跟随上涨但幅度滞后，导致期现价差拉大至30美元/桶以上的历史极值。同时，OPEC+在4月5日的会议上决定继续小幅增产，但在实物供应短缺面前，这一决策被市场视为“杯水车薪”。

“当前国际原油市场正在经历一场教科书式的压力测试。”华源期货副总经理孙伏鲲在接受期货日报记者采访时表示，目前最显著的特征是“期现割裂”。期货盘面正为未来地缘局势缓和与需求萎缩进行定价，而现货市场则在为当下的物理性供应短缺支付溢价。霍尔木兹海峡通行受阻使实物原油的获取难度呈指数级上升，这种“当下的供应紧张”与“对未来的博弈”之间的错位，构成了当前市场高波动的核心基础。

在孙伏鲲看来，全球原油市场供应体系正面临重构。美以伊冲突叠加俄乌局势，使中东与俄罗斯两大供应主体同时受损，这种“多点塌陷”是对全球能源物流网络的结构性破坏，贸易流向正在发生不可逆的改变。

格林大华期货副总经理、首席专家王骏回顾了此轮地缘冲突对油价的传导路径。他表示，自2月28日以来，美以伊冲突影响的传导分为三个阶段：第一阶段是美以突袭与“斩首”行动发生后，布伦特原油价格从85美元/桶上冲至119美元/桶；第二阶段是霍尔木兹海峡封锁与全面消耗战展开后，布伦特原油价格再度攀升至111美元/桶；第三阶段是停火预期下谈判期间，油价呈现高位回落、反复震荡的特征。

展望4月，王骏预计国际原油市场将延续高位震荡格局，期现价差有望逐步收窄至10美元/桶以内，但地缘局势的反复或导致市场阶段性“割裂”再次出现。WTI原油价格预计在100美元/桶~120美元/桶区间运行，布伦特原油价格则在110美元/桶~140美元/桶区间运行，市场仍面临剧烈波动。从供应端看，3月中东地区日均原油供应损失为1400万~1500万桶，4月日均原油供应缺口将收窄至600万~800万桶，但当前库存消耗速度较快，若5月库存触及预警红线，可能会触发新一轮市场波动。

面对高波动、强博弈的市场格局，上述两位分析人士均强调了策略调整的重要性。孙伏鲲认为，传统的单边思维已难以适应当前市场，实体企业应借助期权等工具构建非线性保护机制，严格控制库存风险；投资者需警惕流动性陷阱，并寻找确定性更高的套利机会。

王骏建议，策略层面应聚焦地缘预期差与原油库存周期的变化，把握近月合约偏强、远月合约偏弱的正套机会。企业应分批补库、避免追高，可考虑锁定长期合约，并辅助配置黄金等避险资产以对冲油价波动风险。总体来看，4月国际原油市场的核心变量在于霍尔木兹海峡的通航进度、相关方实质性停火谈判的进展，以及各国释放战略原油储备的力度。