随着消费股投资逻辑向“精神消费”迁移，公募基金的持仓结构也发生了显著变化。继泡泡玛特凭借卓越的业绩兑现能力成为机构抱团的“核心资产”后，具备高成长性的潮玩赛道已成为公募资金配置的“胜负手”。
在消费赛道估值重塑、传统行业难留机构资金的背景下，“情绪价值”正成为撬动股价、引流公募基金重仓布局、抬升估值的支点。
随着公募基金经理对“泛消费”版图的重新审视，以情绪价值为特点的新消费成为少数保持高增长的消费子行业，潮玩也开始演变为一种提升传统消费股估值的通用策略。零售巨头、游戏股、儿童玩具、艺人娱乐公司等纷纷跨界布局潮玩业务，低估值特征为此类转型增添了无数想象力，一场由公募资金选股偏好所主导的“老树开新花”，开始频现资本市场。
基金重仓股纷纷跨界潮玩
随着消费股投资逻辑向“精神消费”迁移，公募基金的持仓结构也发生了显著变化。继泡泡玛特凭借卓越的业绩兑现能力成为机构抱团的“核心资产”后，具备高成长性的潮玩赛道已成为公募资金配置的“胜负手”。
这一趋势正向产业链上下游及跨界领域快速渗透。零售渠道商、玩具商、艺人经纪、互联网教育、游戏公司等纷纷挤入这一公募资金偏好的赛道。券商中国记者注意到，消费主题基金以及公募QDII所重仓的名创优品、布鲁可、贪玩、广博股份、量子之歌等纷纷开启第二增长曲线。
例如，零售巨头名创优品凭借TOP TOY品牌的亮眼表现，吸引了华夏基金、创金合信基金、宝盈基金等机构的重点布局。财报数据显示，2025年前三季度，TOP TOY营收同比大增111%，门店网络加速扩张，展现出强劲的第二增长曲线。截至今年三季度末，名创优品为华夏安阳基金的第三大重仓股。
与此同时，公募QDII也在持续挖掘布局具备全球化IP运营能力的潮玩上市公司。布鲁可凭借对“奥特曼”“宝可梦”等顶级IP的深度运营，成功切入北美及欧洲市场，成为外资与港股通资金的新宠。而在美股市场，原主营互联网教育的奇梦岛公司，则全面聚焦IP潮玩市场，完成非潮玩业务的剥离，通过彻底转型潮玩，不仅实现了业绩的扭亏为盈，更在资本市场上获得了全新的定价逻辑。
此外，部分游戏股在业绩表现平淡的背景下，反获基金经理南下重仓买进，或也与其潮玩业务的第二增长曲线相关。港股游戏股贪玩就在今年三季度末迎来永盈基金的组团持仓，贪玩在今年9月初披露拿下加菲猫IP的五年独家授权，包括潮玩、手办、玩偶等，今年11月又宣布进一步签约更多的艺术家IP，刺激股价在近期市场调整中逆势走强，在游戏赛道调整中展现出极强的抗跌属性。截至今年三季度末，贪玩为永赢启鑫混合基金的第九大重仓股。
估值重构刺激基金低位布局
对于传统消费股而言，切入潮玩赛道的本质是一场估值逻辑的“升维”。在公募基金眼中，具备成熟供应链和渠道能力的传统企业，一旦叠加了“IP运营”的想象力，便具备了实现“戴维斯双击”的潜质。
这一逻辑在近期的机构调研动向中体现得尤为明显。文具制造龙头广博股份近期密集接待了鑫元基金、新华基金等7家机构调研，核心议题聚焦于其潮玩IP出海的商业化落地进度。尽管此前公募覆盖率较低，但凭借在东南亚市场的精准卡位，该公司正迎来估值重塑的窗口期。
东吴基金挖掘的大麦娱乐，即是从传统电影票务公司布局潮玩、获得新兴估值的典型。大麦娱乐日前披露2026年中期财报（2025年4月至2025年9月），其中，IP衍生业务成为业绩增长的核心驱动力，实现IP收入11.60亿元，同比增长105%，公司联合上游版权方及潮玩品牌方开设多家国内首店，包括线下主题快闪和官方旗舰店，并发力打造IP授权合作整体解决方案，基于潮玩IP业务的吸引力，公司年内股价涨幅也超过70%。
乐华娱乐的案例则更具代表性。作为艺人经纪公司，其通过将粉丝经济转化为潮玩消费，潮玩及IP运营业务收入同比激增128%。这种业绩的爆发式增长直接映射到二级市场，自今年5月至今，乐华娱乐股价期间涨幅最高达6倍，尽管在第三季度后开始回落，但目前仍有近3倍的股价涨幅。
“传统消费股布局潮玩业务的估值想象力更大，‘老树开新花’的最大价值在于，这类公司因其传统赛道估值低，机构资金配置也较少，在股票层面具备较强的预期差。”华南地区一位港股基金经理认为，这类传统消费股布局新兴赛道开启第二增长曲线，意味着以低估值身份切换高估值，往往能带来更高的股价弹性。
公募布局潮玩关注护城河
在当前的经济复苏与产业升级背景下，公募基金经理的投资逻辑正变得更加精细化。多位基金经理在接受采访时表示，投资潮玩赛道，本质上是投资“中国制造”向“中国品牌”与“中国IP”的跃迁。
长城基金经理曲少杰也认为，潮玩等新兴消费赛道在整个消费领域表现更加突出，这得益于年轻人的消费活力十足，谷子经济等概念加深了消费者对新消费经济的认知，考虑到在中国经济持续复苏的情况下，海外资金开始关注中国各种新消费的投资机会，也为相关企业提供了更多价值支撑。
平安消费精选基金经理丁琳指出，随着人均GDP突破1万美元，消费结构必然向精神层面倾斜。在这一大趋势下，机构资金将重点配置两类企业：一是具备全产业链运作能力的“平台型”公司，它们拥有持续孵化稀缺IP的能力；二是具备全球化视野的“出海型”公司，依托国内成熟的制造能力，抢占海外情绪消费市场。
景顺长城基金经理张欢则强调了“质价比”与“情绪溢价”的平衡。她认为，Z世代消费者对国潮与IP的认同感，为本土品牌提供了历史性机遇。未来，那些能够构建完整IP生态闭环、具备强大渠道掌控力和宣发能力的企业，将更有可能在激烈的市场竞争中胜出，并持续获得公募资金的高溢价配置。
她也强调，投资潮玩时要关注完整的产业链布局。自有IP能保证产品的稀缺性以及更好的盈利能力；自有渠道，能够让消费者有沉浸的体验，进一步提升认同感和转化率；更强的宣发能力，特定潮玩销售峰值和爆发时间点都不好预测，但可以知道哪家公司具备更强的成功率，也就是平台价值值得关注。
