百利天恒再次冲刺港交所IPO：年收入减少 亏损进一步扩大

　　《笔尖网》/笔尖财经

　　8月20日，已在科创板上市的创新药公司百利天恒再次向港交所递交上市申请。2024年7月百利天恒首次递表后申请失效，2025年1月再次递表，同年9月第三次递交申请后，该公司终于在10月通过港交所聆讯，并于2025年11月正式启动公开招股，但公司最终以市场环境不佳为由主动暂缓发行。

　　招股书显示，百利天恒成立于1996年，是一家致力于推进突破性创新，以开发具备突破性疗效的肿瘤学疗法，并将其带给全球患者的综合性生物制药集团。2014年，百利天恒在美国西雅图创建了SystImmune, Inc（. 「SystImmune」）以建立公司在全球生物科技创新产业中的地位，并引领「0到1」的突破性创新。依托国内搭建的研发、转化医学及临床开发体系作为能力补充，百利天恒可加速自主研发管线资产从1到N的临床转化与适应症拓展。

　　截至最后实际可行日期，百利天恒的创新药物管线包含15款临床阶段候选药物，其中五款正在中国境外进行临床开发。公司聚焦肿瘤治疗领域，重点布局了抗体偶联药物（「ADC」）、抗体放射性核素偶联药物（「ARC」）与多特异性T细胞衔接器（「TCE」）三大前沿技术赛道。

　　招股书显示，2025年，百利天恒实现收入25.18亿元，较2024年的58.21亿元下降56.7%；归母净利润则由2024年的37.08亿元转为净亏损10.54亿元。进入2026年，亏损进一步扩大：第一季度该公司实现收入仅9408万元，归母净亏损7.75亿元，较2025年归母净亏损5.31亿元同比扩大约45.8%。

　　对于营业收入的持续大幅下降，该公司的解释是：2024年、2025年其收入中分别有大额许可费收入到账。2024年，公司58.21亿元收入中，许可费收入达到53.32亿元，占比高达91.6%。2025年，许可费收入为21.24亿元，占总收入的84.4%。

　　从2019年至2022年，百利天恒的研发投入从1.81亿元增加至3.75亿元，占营业收入的比例从15.03%上升至53.32%。2023年、2024年和2025年，该公司的研发费用分别为7.46亿元、14.43亿元和25.14亿元。

　　招股书显示，截至2026年3月31日，百利天恒的债务规模为43.18亿元。同期，该公司的现金及现金等价物为29.30亿元。

　　回望百利天恒的崛起，堪称中国创新药浪潮中的一朵浪花。创始人白手起家，搭上了仿制药向创新药转型的顺风车。在资本的聚光灯下，他个人财富迅速膨胀，一度登上四川首富的宝座，被业内人士冠以“药王”的称号。

　　相关领域人士表示，百利天恒在亏损重现的关口奔赴港交所上市，原因有三：一是内地股市估值虽然不低，但再融资门槛重重；二是香港市场更接受创新药企的生物科技估值模型，可以更快融入国际资本圈；三是早期的风险投资人等着一个流动性出口。

　　此次，百利天恒所募资金将用于资助宜泽康的临床开发；将用于资助BL-M14D1的临床开发。具体而言，公司已于2026年7月启动了一项BL-M14D1联合阿替利珠单抗作为既往未经治疗的广泛期小细胞肺癌一线治疗的全球多中心III期临床试验，并计划为该试验招募约550名患者；将用于资助T-Bren的海外临床开发。具体而言，公司计划启动T-Bren作为一种HER2表达实体瘤的二线或以上治疗的全球多中心III期临床试验。公司正处于与FDA沟通的最后阶段，并预期于2026年确定该试验的设计；将用于为公司生产及研发基地的升级与建设提供资金；将用作公司的海外营运资金及其他一般企业用途。